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来源：环球网和私募做股票可靠吗
【环球网报道 记者 姚倩】国内现制茶饮行业正经历深度洗牌。近日，蜜雪集团、奈雪的茶、古茗、茶百道相继披露2024年业绩，“霸王茶姬”主体茶姬控股也于近日提交招股书，拟赴美上市。不过，在头部茶饮品牌营收普涨的2024年，奈雪的茶却陷入严重亏损，成为行业剧烈分化下的典型“逆行者”。面对消费者趋于理性、竞争日益白热化的市场环境，这家曾率先上市的现制茶饮品牌，正经历一场艰难的战略重构与自我革新。
奈雪业绩“掉队”：从“第一股”到“亏损王”
2024年，上述5家茶饮集团共实现总营收超过558亿元，然而，在这场看似红火的盛宴背后，奈雪的茶交出的却是一份令人唏嘘的财报。该公司全年营收同比下降4.7%，净亏损高达9.18亿元，是五大头部茶饮集团中唯一由盈转亏的品牌。
（奈雪的茶财报截图）
与之形成鲜明对比的是，蜜雪冰城继续稳坐头部位置，以248.3亿元的营收和44亿元的年利润领跑行业，霸王茶姬、古茗等品牌也均实现增长。其中，霸王茶姬成为增速最猛选手，净利同比增超2倍达25.15亿元。茶百道则与奈雪的茶一同沦为“难兄难弟”，去年茶百道营收同比下滑13.8%，净利下降近六成至4.72亿元。
在3月29日的业绩会上，奈雪管理层披露了亏损的主要构成：其中闭店相关亏损1.6亿元，另有3.2亿元来源于历史投资项目的亏损。
除了外部消费疲软导致门店收入承压，内部经营结构的失衡同样暴露无遗。奈雪的茶管理层进一步透露，“公司接下来准备轻资产运作，保证现金流少、不动或是更高的基础上去发展，若现金流非大额增加的情况下，不会去做更多的投资行为。”
事实上，从2023年7月才开始放开加盟业务的奈雪，一直坚持直营路线。直营模式虽然有助于品牌统一管理和品质控制，但在如今动辄万店扩张的行业背景下，其高投入、高运营成本也使其在规模竞争中节节败退。截至2024年末，奈雪全国门店数量仅为1798家，远低于蜜雪冰城的4.6万家、古茗的9000余家，市场覆盖严重受限。
转型自救：“轻资产”与“新店型”双轮驱动
面对亏损与增长困局，奈雪的茶开始在战略层面主动“刹车”。在财报中，该公司明确提出将实施“轻资产运作”，不再盲目投资、扩张，而是将重心转向现金流稳健与门店质量提升。加盟业务亦收紧，2024年5月起基本停止新增加盟。
在渠道调整之外，奈雪的茶也试图通过产品与店型创新重塑品牌竞争力。2025年3月，该公司推出的新店型“奈雪green”即一次重要尝试，主打“低卡、健康、日常”定位，首店开业三天销售额接近12万元，瞄准的是都市白领“轻食+茶饮”的复合消费需求。
此外，奈雪也正尝试通过差异化产品矩阵覆盖更多消费场景，例如写字楼、高频午间时段等。“去年我们关掉了很多写字楼门店，今年我们还会持续优化存量店，包括改造、换型、关闭。”奈雪的茶相关管理层表示，茶饮行业已从粗放式跑马圈地进入“精耕细作”阶段，门店模型灵活性与场景适应性将成为决定成败的关键。
不过，从直营转向加盟、从大店转向灵活店型、从城市商圈转向多场景覆盖——奈雪这一轮的战略重构，仍需要时间检验。尤其在下沉市场愈发饱和、同质化竞争持续加剧的背景下，转型难度不容低估。
行业博弈：加盟冲刺与单店内耗的双重风险
奈雪的困局并非孤例，反映的是整个现制茶饮行业正经历的剧烈变革。一方面，加盟模式仍是各大品牌迅速抢占市场的主要方式；另一方面，门店密度过高与单店盈利能力下滑的矛盾日益凸显。
数据显示，截至2024年底，蜜雪冰城在全球门店数超过4.6万家，古茗达9000多家，茶百道8000余家，霸王茶姬也突破6000家门店。相比之下，奈雪的茶扩张节奏明显落后。此外，古茗、茶百道、霸王茶姬等品牌门店布局重点下沉，古茗二线以下城市门店占比高达80%，茶百道为62.5%，奈雪仅为29.4%。
门店密度提升，带来的却未必是效益增长。霸王茶姬在招股书中承认，其门店同店GMV增速已放缓甚至下滑；古茗亦指出单店GMV、售出杯数均有减少。茶百道更在财报中多次提及，过密布局、供应链成本上升等对加盟商产生压力。
消费者理性化趋势加剧也给行业带来变化，“价格战”导致中高端品牌失去议价空间，也让像奈雪这样定位高端的品牌更难维系高毛利优势。即便蜜雪以单价6元的低价产品为主，其毛利率却逆势增长至32.5%，超过了古茗和茶百道，进一步加剧行业“低价高效”的挤压格局。
在业内人士看来，在高歌猛进的新茶饮战场中，奈雪的茶“掉队”并非偶然。它在高端定位与直营模式的夹缝中试图自证价值，却一度陷入盈利困局。如今，奈雪选择暂缓扩张、收缩战线，或许是一种冷静但理性的自我调节。然而，在激烈洗牌的2025年市场里，谁能率先走出困境并重构增长路径，仍需时间验证。而奈雪的下一步，也将成为观察中国茶饮产业结构性转型的重要样本。
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责任编辑：王若云 和私募做股票可靠吗
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