1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.9%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。全国固定资产投资（不含农户）52619亿元，同比增长4.1%，增速比2024年全年加快0.9个百分点。全国房地产开发投资10720亿元，同比下降9.8%(按可比口径计算)，降幅比上年全年收窄0.8个百分点。社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额76838亿元，增长4.8%。
主要观点
1-2月规模以上工业增加值同比增速为5.9%，略低于前值，1月份环比增速低于往年同期水平。而2月处于往年平均水平，但考虑到去年较高的基数效应叠加今年存在春节扰动，总体来讲今年开工生产的进度偏快。高技术制造业生产增速依然为支撑工业生产的主要拉动项。
1-2月份固定资产投资累计同比增速4.1%，较前值出现小幅回升，而环比方面主要是受到春节错位的影响，1月偏强2月偏弱，但整体与往年持平，也符合一季度季节性回升的经验规律。分三大投资板块来看，制造业和基建投资仍然是主要拉动项。房地产开发投资方面，生产端，竣工及施工面积较12月份均出现明显改善，而新开工方面仍然边际走弱，说明房企拿地热情仍然低迷，开工需求偏弱。需求端方面整体来讲较去年全年还是有所改善的，价格端新建及二手房均有所改善。
1-2月份社会消费品零售总额累计同比增长4.0%，受春节期间相关消费表现较好影响，餐饮收入出现明显提升。此次的回升一方面可能受到社零数据口径调整的影响，抬高了商品消费的表现。另一方面主要来自于“两新”政策的拉动。
规模以上工业增加值数据分析
1-2月规模以上工业增加值同比增速为5.9%，略低于前值，1月份环比增速低于往年同期水平。而2月处于往年平均水平，但考虑到去年较高的基数效应叠加今年存在春节扰动，总体来讲今年开工生产的进度偏快。高技术制造业生产增速依然为支撑工业生产的主要拉动项。其主要原因一方面是由于春节期间Deepseek的出现，带动国产人工智能及科技进入新的发展阶段，相关产业链新增资本开支计划，从行业上也可以看出，通用设备、计算机电子等行业均出现较高增速。另一方面是“两新”政策的影响，新年伊始，企业加快争取“两新”额度的步伐。此外，特朗普上任之后的关税政策多变，对华关税政策预计未来还会有变化，故“抢出口”的影响依然存在，运输设备、汽车、电气机械等出口导向型行业增速较高。
具体数据：1—2月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.9%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.51%。分三大门类看，1—2月份，采矿业增加值同比增长4.3%，制造业增长6.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.1%。分经济类型看，1—2月份，国有控股企业增加值同比增长3.7%；股份制企业增长6.6%，外商及港澳台投资企业增长3.2%；私营企业增长6.7%。
固定资产投资数据分析
1-2月份固定资产投资累计同比增速4.1%，较前值出现小幅回升，而环比方面主要是受到春节错位的影响，1月偏强2月偏弱，但整体与往年持平，也符合一季度季节性回升的经验规律。分三大投资板块来看，制造业和基建投资仍然是主要拉动项，制造业投资主要依靠科技板块带动，“两新”及新质生产力为拉动主力，消费制造业和汽车制造业投资也出现明显好转。基建的强劲主要受到中央投资主导，化债前值对存量项目资金拨付有所改善，基建资金到位率提升，从而形成实物工作量。但若剔除化债的部分，今年以来新增专项债的发行进度依旧偏缓。
具体数据：2025年1—2月份，全国固定资产投资（不含农户）52619亿元，同比增长4.1%，增速比2024年全年加快0.9个百分点。其中，民间固定资产投资26717亿元，总量与去年同期基本持平。从环比看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.49%。分产业看，第一产业投资962亿元，同比增长12.2%；第二产业投资17061亿元，增长11.4%；第三产业投资34596亿元，增长0.7%。
房地产开发投资数据分析
房地产开发投资方面，生产端，竣工及施工面积较12月份均出现明显改善，而新开工方面仍然边际走弱，说明房企拿地热情仍然低迷，开工需求偏弱。需求端方面，商品房销售面积及销售额当月同比较去年转弱，一方面是由于房地产政策的影响开始边际减弱，另一方面也是由于二手房交易受政策影响对新房形成挤出效应，但整体来讲较去年全年还是有所改善的，价格端新建及二手房均有所改善。后续主要关注房地产景气度的变化，拿地是否能转换为新增开发投资，100万套城中村改造的政策落地情况等。
具体数据：1-2月份，全国房地产开发投资10720亿元，同比下降9.8%(按可比口径计算)，降幅比上年全年收窄0.8个百分点；其中住宅投资8056亿元，下降9.2%，降幅收窄1.3个百分点。1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积605972万平方米，同比下降9.1%。其中，住宅施工面积421351万平方米，下降9.7%。房屋新开工面积6614万平方米，下降29.6%。其中，住宅新开工面积4821万平方米，下降28.9%。房屋竣工面积8764万平方米，下降15.6%。其中，住宅竣工面积6328万平方米，下降17.7%。
社会零售品总额数据分析
1-2月份社会消费品零售总额累计同比增长4.0%，受春节期间相关消费表现较好影响，餐饮收入出现明显提升。此次的回升一方面可能受到社零数据口径调整的影响，抬高了商品消费的表现。另一方面主要来自于“两新”政策的拉动。观察社零分项可得，家电、家具类、通讯器材类的商品零售额均高于前值，表明政策拉动之下消费品的以旧换新成为主要贡献项。汽车零售额成为主要拖累项，主要受到前期需求释放、高基数等因素的影响，但受到以价换量的影响，各大车企的优惠政策支撑乘用车销量平稳增长，但车企盈利受到制约。
具体数据：1-2月份，社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额76838亿元，增长4.8%。按经营单位所在地分，1—2月份，城镇消费品零售额72462亿元，同比增长3.8%；乡村消费品零售额11269亿元，增长4.6%。按消费类型分，1—2月份，商品零售额73939亿元，同比增长3.9%；餐饮收入9792亿元，增长4.3%。
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